19/11/2009
Para analistas, IOF em ADRs deve criar volatilidade pontual no mercado
SÃO PAULO - Aumento das incertezas regulatórias do mercado e efeito pontual sobre o dólar. Em resumo, alguns economistas acreditam que a medida adicional do Ministério da Fazenda, de taxar a emissão de ADRs com 1,5% de IOF a partir de amanhã, deve continuar sendo ineficaz para conter a valorização cambial, mas pode trazer, em contrapartida, um aumento de risco e de prêmios para as operações no curto prazo.
"Diante das expectativas de ganho da bolsa, não é 1,5% que fará o estrangeiro deixar de comprar ativos brasileiros. Os efeitos (da medida) continuarão limitados tanto para o câmbio como para a bolsa", diz Roberto Padovani, economista-chefe do WestLB. Especialistas concordam que a medida fecha um brecha pela qual os investidores estrangeiros vinham buscando obter ganho com o diferencial entre ADRs no exterior - que estavam livres de taxação - e ações de empresas no mercado doméstico - onde eles pagam IOF de 2% na aplicação.
Padovani afirma, entretanto, que o fluxo de operações do tipo não era relevante, o que deve resultar em efeito apenas marginal para o câmbio. Ao apresentar as medidas, Mantega avaliou que a medida deve equiparar as operações feitas aqui e no exterior, evitando assim uma migração de estrangeiros para ADRs em detrimento de papéis negociados na bolsa doméstica por conta do imposto.
"O tributo elimina a arbitragem em favor das ADRs contra ações negociadas no Brasil", diz Pedro Paulo Silveira, economista-chefe da Gradual Corretora, ao mencionar a incidência do imposto na conversão de recibos de papéis locais em ADRs. Ele concorda, entretanto, que o resultado da medida será apenas uma turbulência temporária, sem impacto relevante sobre o fluxo de recursos para o mercado brasileiro.
O consenso entre analistas financeiros é de que os fundamentos econômicos do Brasil continuam garantindo ganhos. Além da perspectiva de crescimento econômico forte, o diferencial das remunerações entre ativos no exterior e no Brasil continua bastante atraente. Tudo isso em meio a uma colocação de grau de investimento conquistado junto às três principais agências de classificação de risco do mundo.
Fonte: economia.uol.com.br
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